"ジェンセンとメックリングは1976年に経営株の所有権と財務実績の関" の ドイツ語 翻訳
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ジェンセンとメックリングは1976年に経営株の所有権と財務実績の関係を研究し始めました。これは西洋の学者による株式インセンティブと財務実績の関係に関する最も初期の研究です。ジェンセンとメックリングは、上場企業の調査で「利益の収束仮説」を提唱し、経営幹部の株式保有は会社の経営陣と株主の利益を一致させ、それによって代理店のコストを削減すると信じています。したがって、経営陣の株式保有効果と財務実績の間には正の相関関係があります。同時に、経営者の持ち株比率が低いことは、特権消費を追求する行動を弱めることはできず、経営者は株主の富の最大化を行わないため、代理店のコストを削減するために、経営者の持ち株比率を低くしすぎてはならないことも指摘した。目標として彼らの主な目標。
1989年のカプランの調査と1990年のスミスの調査はそれぞれ、役員の株式保有が会社の業績に大きなインセンティブ効果をもたらすと信じています。彼らは、上級管理職がMBOを実施した後、会社の業績が大幅に改善したことを発見しました。 1988年のStulzの調査によると、会社の経営陣は一定の割合の株式を所有しており、経営陣と株主の間の利益相反を緩和することができます。モランは1995年に、1979年と1980年に米国の産業会社のデータについて実証分析を行い、会社の株式を保有する企業幹部（主にCEO）が業績に大きなプラスのインセンティブ効果をもたらすと信じていました。
2.1.2株式インセンティブと財務実績の間には負の相関関係があります
1983年のエクイティインセンティブと財務実績の相関関係に関する名声とジェンセンの研究は、エクイティインセンティブが財務実績を低下させると信じており、両者の間には有意な負の相関関係があります。彼らは、幹部の保有が流動性のある株式の数を減らし、資本市場における会社の流動性を減らすと信じています。 [Li Fang-「華北電力大学（保定）、華北電力大学修士論文」1 2017-01-01
]同時に、上級管理職の株式保有は、投資家の投資機会の多様化と多様化を減らし、投資家がより大きな投資リスクを負わなければならないため、会社の資本コストも増加させます。したがって、投資家が負担する投資リスクを投資家に補償するために、投資家が要求する収益率はそれに応じて高くなります。資本コストの増加は、会社の資本コストを増加させ、最終的には財務実績の低下につながります。
2.1.3株式インセンティブは、財務実績とは何の関係もありません
1983年のDementzの調査では、会社の経営者の所有権は内因性の変数であり、会社の外部環境と内部環境に依存すると考えられていました。財務実績は、会社が採用する株式構造を決定します。株式構造は、市場競争の選択と市場の影響力の長期的なプロセスの内因性の結果であるため、株式インセンティブ自体が財務実績に影響を与えることはありません。 2001年、DementzとVillalongaは、5大株主と経営幹部の株式保有比率に関する実証的調査を実施しましたが、それでも、株式インセンティブは財務実績とは関係がないという結論に達し、所有構造が内生変数であることを再度確認しました。 。
DementsとLehnの1985年の調査でも、株式インセンティブと財務実績の間に有意な相関関係がないことがわかりました。 Dements and Lehnは、1980年に上場企業511社のデータを調査し、会計上の利益率と経営幹部が保有する株式の割合について実証的調査を実施しました。
LodererとMartinの研究は、経営陣の株式保有と財務実績が双方向の影響を与えるという仮定に基づいており、連立方程式を使用して2つの間の相関関係を研究しています。結論として、財務実績は経営陣の株式保有に影響を及ぼし、この2つは負の相関関係にありますが、経営陣の株式保有は財務実績に大きな影響を与えません。
ドイツ語
Jason und Maklin begannen, die Beziehung zwischen dem Eigentum an Betriebsbeständen und der Finanzleistung in 1976 zu untersuchen.Dies ist die früheste Studie über das Verhältnis zwischen Aktienanreize und Finanzleistung durch westliche Wissenschaftler.In der Umfrage von börsennotierten Unternehmen legten Jason und Maclin die "Einkommensende-Hypothese" vor, in der Annahme, dass die Beteiligung an Managementkaderen die Interessen der Unternehmensleitung und der Aktionäre konsistent machen und damit die Kosten der Agenturgeschäfte verringern wird.Daher besteht ein positiver Zusammenhang zwischen der Beteiligungswirkung des Managements und der finanziellen Leistung.Gleichzeitig weist sie auch darauf hin, dass die geringe Beteiligungsquote der Marktteilnehmer die Verfolgung des privilegierten Verbrauchs nicht abschwächen kann, dass die Betreiber den Reichtum der Aktionäre nicht maximieren können, und um die Kosten der Agenturgeschäfte zu verringern, kann die Beteiligungsquote der Betreiber nicht zu niedrig sein.Als Ziel, ihr Hauptziel.
Die Umfrage von Kaplan in 1989 bzw. Smith in den 1990er Jahren zeigt, dass die Beteiligung der Direktoren einen großen Anreizeffekt für die Leistung des Unternehmens haben wird.Sie stellten fest, dass nach der Umsetzung von MBO die Leistung des Unternehmens erheblich verbessert wurde.Laut Stulz-Umfrage in 1988 verfügt die Unternehmensleitung über einen bestimmten Anteil an Aktien, was die entgegengesetzten Interessen zwischen der Geschäftsführung und den Aktionären erleichtern kann.In 1995, 1979 und 1980 machte Moral eine empirische Analyse der Daten amerikanischer Industrieunternehmen. Es wird angenommen, dass die Unternehmenskader (hauptsächlich CEOs), die Anteile am Unternehmen halten, enorme positive Anreizeffekte zur Leistung bringen.
2.1.2 Es besteht eine negative Korrelation zwischen Aktienanreiz und Finanzleistung
In 1983 zeigen die Untersuchungen über das Verhältnis zwischen Equity Incentive und Financial Performance und Jason s Forschung, dass Equity Incentive die finanzielle Leistung verringern wird, und es besteht offensichtlich ein negatives Verhältnis zwischen ihnen.Sie sind der Ansicht, dass die Beteiligung von Kadern die Anzahl der liquiden Aktien und die Liquidität des Unternehmens auf dem Kapitalmarkt verringern wirdLi Fang - Masterarbeit der North China Electric Power University (Baoding) und der North China Electric Power University (Januar 1, 2017)
Zur gleichen Zeit halten Führungskräfte Aktien, was die Diversifizierung und Diversifizierung der Investitionsmöglichkeiten der Investoren reduziert, Investoren müssen größere Investitionsrisiken tragen, und auch die Kapitalkosten des Unternehmens werden steigen.Um den Anlegern das Anlagerisiko zu kompensieren, wird der von den Anlegern geforderte Renditekurs entsprechend höher sein.Die Erhöhung der Kapitalkosten wird die Kapitalkosten erhöhen und schließlich zu einem Rückgang der finanziellen Leistung führen.
2.1.3 Aktienanreize haben nichts mit der finanziellen Leistungsfähigkeit zu tun
In der 1983-Bemessungsgrundlage ist das Eigentum an Unternehmensleitern eine interne Variable, die als von der äußeren und inneren Umgebung des Unternehmens abhängig gilt.Die finanzielle Leistungsfähigkeit bestimmt die von dem Unternehmen übernommene Aktienstruktur.Die Aktienstruktur ist ein interner Faktor im langfristigen Prozess der Wahl des Marktwettbewerbs und des Einflusses auf den Markt, so dass der Aktienanreiz selbst die finanzielle Leistung nicht beeinflussen wird.In 2001 führten Demntz und Villalonga eine empirische Studie über die Aktienquote von fünf Großaktionären und Managementkadern durch. Sie kamen jedoch zu dem Schluss, dass der Aktienanreiz nichts mit der finanziellen Leistung zu tun hat und bestätigten, dass die Holdingstruktur eine endogene Variable ist.
Dements und Lehn stellten außerdem fest, dass es in 1985 keine offensichtliche Korrelation zwischen Aktienanreiz und Finanzleistung gibt.Dements und Lehn untersuchten die Daten von 511 börsennotierten Unternehmen in den 1980er Jahren und führten eine empirische Untersuchung über die Bilanzgewinnspanne und den Anteil der von Führungskräften gehaltenen Aktien durch.
Die Forschung von Loderer und Martin basiert auf der Hypothese, dass die Beteiligung des Managements an Aktien und der finanziellen Leistung eine zweiseitige Wirkung haben wird, indem gleichzeitig Gleichungen verwendet werden, um die Beziehung zwischen den beiden zu untersuchen.Die Schlussfolgerung ist, dass sich die Finanzleistung auf die Anteilen der Geschäftsleitung auswirkt, was eine negative Korrelation aufweist, aber die Anteilen der Geschäftsleitung werden keine großen Auswirkungen auf die Finanzleistung haben.